摘要：从目前的数据看，还不能确定民间投资和融资结构二者之间有明确的因果关系，特别是不能得出社融加外汇占款的增长率下降导致了民间投资增长率下降。近期民间投资增速下降的一个解释是，企业债的问题个案或者其他因素可能导致风险溢价的某种程度的突变。对经济进行持续强刺激是不现实，以后总需求偏弱的可能性更大。而随着资本存量的高增长，基础设施投资高增长很难持续。在赤字融资方面，向减税方面倾斜空间相对更大。

　　背景介绍：2016年5月22日下午，“CMRC中国经济观察”第46次季度报告会在北京大学国家发展研究院万众楼举行。本文为北京大学国家发展研究院宋国青教授的演讲内容。

　　本文主要内容如下。首先，相关数据经处理后显示，2015年以来我国民间投资环比可能下降，国有投资高速增长。其次，我国社会融资规模加外汇占款增长率持续下降，但从目前的数据看，还不能确定民间投资和融资结构二者之间有明确的因果关系，特别是不能得出社融加外占的增长率下降导致了民间投资增长率下降。再次，近期民间投资增速下降的一个解释是企业债的问题个案或者其他因素可能导致风险溢价的某种程度的突变，企业债风险溢价上升对银行贷款有一定 ...

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