近期,热点城市土地市场再起波澜,若干个将近3倍的土地价格溢价率的地王项目,为本已经出现偏热迹象的房地产市场再添一把火。虽然资金面整体宽松环境下,房地产开发企业融资能力提升和融资成本下降,可以在土地市场投入更多资金,增加未来住宅供应,但需求侧存在真实需求购房群体的融资约束增强,反映出金融约束在供求方的不对等效应,可能会增加未来住宅供求关系错配,导致未来房价高位运行存在显著脆弱性。

流动性

对供求双方不对称

为应对宏观经济下行压力,中国央行连续下调基准利率和法定存款准备金率,金融市场流动性整体充裕。虽然房地产业是资金密集型行业,也是金融体系融资投放重点,但流动性充裕对楼市供求双方存在不对称效应,主要表现在楼市供给方流动性约束较小,而需求方流动性约束较大。作为楼市供给方的房地产开发企业,虽然自有资本金有限,但可以利用“滚动开发”和“项目开发”模式,广泛运用财务杠杆,显著增加可支配流动性规模。据机构研究,我国房地产开发企业资产负债比率整体较高,杠杆率居高不下。2015年我国房地产百强企业资产负债率继续上行,均值达到75.4%,较2014年上升1.5个百分点, ...

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