去杠杆之路之难

　　――全球资金“脱实向虚”观察之三

　　美国一连串不及预期的宏观就业数据，让之前鹰派言论“喧嚣”一片的美联储货币政策委员会成员一下子集体“噤声”，鸽派言论顿时抬头。在美联储6月议息会议上，耶伦虽把英国本周四退欧公投的不确定后果给全球经济和金融市场带来的风险作为货币政策“按兵不动”的主要原因，但实体经济复苏乏力却是美联储迟迟不敢进一步加息的根本原因。在美国核心通胀率没有根本性改善前，下半年美联储加息动作最多也只有一次。美联储货币政策态度向鸽派的转变，在国际金融市场引发了强烈反应。黄金期货价格毫无悬念又站上了每盎司1300美元的整数关口，而日元兑美元汇率也强势攀升。日本央行更明确表示如日元兑美元击穿了1:100心理关口，将毫不犹豫进场干预。由是观之，外围经济形势并没有改变流动性“大水漫灌”的态势。只是对我国而言，情况却已大不相同。

　　根据中国人民银行上周公布的数据，5月末广义货币(M2)同比增长11.8%，增速比上月末低1.0个百分点；人民币贷款9855元，同比增长14.4%，与上月持平；社会融资规模增加6599亿，比上月低911亿元，低于去年同期5798亿。而与之对应 ...

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