5月9日，《人民日报》发表的“权威人士”文章对中国货币政策提出了几点尖锐的意见，提出“稳健的货币政策要真正稳健”，“不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长”，以及“高杠杆必然带来高风险”等等。该文引起市场纷纷猜测中国的货币政策是否要逆转。

　　从该文的背景看，2016年一季度社会融资规模创下6.65万亿元的历史新高，然后在4月份暴跌至7，510亿元。4月份的信贷数据是否是中国货币政策要开始收紧的信号？

　　中国的货币条件指数

　　摩根大通中国经济研究团队构造的中国货币条件指数（MCI）显示，中国的货币政策自2015年下半年以来一直维持在相对宽松的状态。此前，从2014年年中到2015年年中，货币政策持续趋紧，MCI也在2015年年中降至近十年来的最低水平。这背后对应的两个主要原因是信贷增速的放缓和人民币实际有效汇率两位数的升值。

　　三方面的因素导致了2015年下半年以来货币政策逐步转向宽松。首先，信贷增速止跌回升。虽然官方公布的社会融资规模（TSF）同比增速保持在12%-13%相对稳定的水平，但如果考虑到地方政府债务置换计划的技术性调整这一因素，实际TSF的增速从 ...

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