摘要：2016年对中国经济来讲是一个标志性的年份，中国经济由两位数的时代全面步入个位数的时代。

　　今年以来，中国民间投资增速遭遇断崖式下滑，引发关注。我们可以从五个方面的原因来剖析民间投资增速为何持续回落。

　　导致民间投资下降的第一个原因，是中国经济正在经历自1978年以来罕见的一轮长周期下行，而且目前看不到底在哪里。1978年以来，中国经济有起有落，但是2010年以来，中国经济下行持续的时间和深度远远超过人们的预想，并且下行还会持续。在此过程中，我们可以从三个方面来观察。第一，中国目前的经济增速与2010年相比，几乎是打了对折；第二，目前中国正在遭受亚洲金融危机以来罕见的一个长周期的生产端（PPI）通货紧缩；第三，2014年以来，中国的外汇储备流失了8000亿美元，这在历史上是很罕见的，而且目前外汇储备继续流失的压力尚未减轻。这些都显示，在中国经济下行没有见到底部的时候，无论是民间投资还是外资，都变得更为谨慎。大家不知道穿过黑暗的隧道之后是曙光，还是更长的黑暗隧道。

　　导致民间投资下降的第二个原因，是国有经济对民营经济和外资的挤出效应。我们可以从两个典型的例子来 ...

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