国信证券

　　推进区域自来水资产整合,PB1.2倍提供股价安全边际

　　①增发概况:发行股份42.7亿+23.6亿配套融资,1.9倍PB收购集团供水资产。②此次资产注入之后,公司的PB将变为1.25倍,在A股同类水务上市公司中为最低,极具安全边际和配置价值。

　　特许经营决定水价提升势在必行

　　①由于水价偏低,目前武汉自来水公司处于亏损状态,14年毛利率13.9%,远低于同行业其他水务公司及行业合理盈利水平。②水价暂时性低位提供低价收购时机,本次收购吨水平均收购价格为1606元。③注入资产整体ROE仅为0.034%,主要是因为武汉中心城区供水价格偏低,因此供水水价需要上涨才能保障盈利水平。据测算,当供水价格上涨10%时,自来水公司能实现扭亏为盈;我们分析要通过股东 ...

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