东北证券

　　脱欧推动货币政策偏鸽派移动，后续需关注增量资金；结构热点围绕旧需求、供给侧和国改。英国脱欧公投一周后，外盘似乎已经吸收了这一事件的冲击。政治进程中来自欧盟的坚决和英国的迟缓导致市场并未对欧盟分崩离析形成过强的预期，而更大的努力可能来自各主要央行的流动性支持以及持续表态安抚市场。我们作为观察指标的三个汇率：日元和美元在上周走弱，显示避险情绪和资金流动的压力下降，而人民币汇率在上周也未出现持续贬值。英国脱欧公投提供了一次测试，测出了主要央行的货币政策心态，即货币政策留给央行们犯错的空间已经不大，必须尽可能把潜在的危机控制在萌芽阶段。因此宁可在危机初期多小心谨慎一点，也不能坐等危机扩大后消耗更多的货币政策弹药来救助。

　　进入7月之后，本月美联储议息会议上加息的可能性也已经非常低，这将进一步为主要央行的货币政策提供偏鸽派空间。周末进一步的表述来自美联储副主席费舍尔（由于美联储的主席和副主席工作讨论最为密切，因此观点也最为一致），费舍尔谈到英国脱欧对美国的影响还有待观察，而我们理解所谓需要观察则意味着还需要时间。此外费舍尔还明确了联储政策是要为美国经济服务，如果美国的经济 ...

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