一周评点

　　6月全球制造业景气普遍回升，中国制造业景气下行，但在地产和基建需求拉动下建筑业景气大幅升至高位。通胀方面，美国和欧元区核心通胀稳定；国内食品价格高频数据同比延续下行，CPI通胀压力较轻。

　　在大类资产表现上，本周资金进一步流向通胀类资产。全球股票市场普遍上涨，与通胀高度相关的新兴市场继续跑赢发达市场；非美货币普遍升值，商品货币继续跑赢东亚货币；大宗商品价格大幅上涨，内盘明显强于外盘，内盘商品指数突破4月年内高点，外盘商品也接近4月水平。但在宽松的流动性预期下，风险资产乃至通胀资产的回升并未对债券利率构成冲击，美、德、日长债利率再创新低，国内长债利率也接近年初低点。

　　一周观察

　　制造业与建筑业景气显著分化。6月中采制造业PMI由50.1降至50.0；6月财新中国制造业PMI则由49.2大幅降至48.6。考虑到6月全球制造业景气大幅回升，中国制造业景气的下行尤其显著。建筑业则延续今年3月以来的回升势头，6月中采建筑业PMI大幅升至62.0 (↑2.6) ，创12个月新高；特别是建筑业新订单指数大幅升至58.8 (↑6.7) ，创2012年以来新高。 ...

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