经纪业务：生财各有道

　　2016 年上半年市场的低迷致使交易量萎缩；“一人多户”大背景下券商大打佣金战，加剧了经纪收入的减少。互联网的兴起和券商定位的不同，决定了未来取得差异化经纪收入依靠互联网营销还是财富管理两个方向。《经纪业务管理办法（草案）》允许券商与客户协商价格，决定了未来佣金率仍然具有下调空间，初步判断在4.5%%。结合2016 年日均6500 亿的交易量预测，“量价双杀”的经纪业务或将成为常态。

　　自营业务：规模增长，业绩承压

　　2015 年券商自营硕果累，进入2016 年后，股债市场波动加大导致券商自营存在较大不确定性。但由于资本的增加，券商自营盘的规模仍然出现较大规模的增长，为行业增加更多的业绩弹性，股灾时要求“救市”的资金更是被称为市场维稳的“国家队”。

　　从今年的行情来判断，2016 年券商自营业绩难现去年的辉煌。

　　信用业务：股权质押弥补两融下降的不足

　　两融余额随着市场低迷，已回落至8000 亿水平，较去年2.2万亿高点骤降60%，目前占流通值比例仅为2.3%，经过三轮股灾，相信接受了“教育”的投资者不会再过度 ...

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