金价从年初至今上涨27%，上游的金矿股涨幅惊人，相比之下老凤祥、豫园商城等终端珠宝品牌滞涨。最近很多朋友询问我们对珠宝品牌公司的看法，我们都表达了看好金价、但不强推品牌公司的观点。如果有投资者因为我们的相对谨慎而错过这几天的大涨，实在非常抱歉。虽然被打脸了，还是想和大家交流下我们的逻辑。

　　上游资源股很容易理解，金矿储量放在那，价值随金价波动；加工企业赚的是搬运工的钱，左手金料进，右手金饰出，赚的是每克加工费；终端品牌也同理，但每克赚的钱更多，包含了品牌溢价。但今年以来终端黄金珠宝销售出奇的差，基本在20%-40%的下降幅度，并且到6月仍然没有好转迹象，这也是我们比较犹豫的最重要因素。

　　有几个问题需要探讨：

　　1、金价上涨，存货升值的逻辑是否成立？这个问题得区分来看。为了规避金价涨跌风险，大多数时候以金换金，一般赚不到金价的钱。如品牌企业给加工企业黄金原料，加工企业给品牌成品货，加工费另算。品牌企业的货如果是自有的，可以享受升值；如果是银行借金，给了加工厂再换来的货，那是做了对冲，赚不到金价的钱。即便把 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html