财富证券

　　事件:近期我们到公司进行了实地调研。

　　投资要点

　　剥离亏损资产、优化产能结构,提升造纸效益。造纸是公司的传统主业,面对低迷的行业环境,公司多措并举努力提升造纸业务盈利能力。一是剥离严重亏损的浆板业务。商品浆板业务近三年连续亏损,已严重拖累了公司整体经营业绩。去年10月,公司与控股股东签署资产置换协议,置出主营浆纸业务的骏泰浆纸,置入主营房地产开发与建筑工程业务的恒泰公司和安泰公司。二是调整产品结构。公司对从事包装用纸生产的永州湘江纸业进行整体搬迁与优化升级技术改造,目前设备安装单位已进入湘江纸业,对原有一、二号纸机进行清点拆运,岳阳厂区内的场地平整、土建施工等工作有序推进。未来公司将结合生产线情况适当增加包装纸的生产,提升包装纸品质,实现对造纸版块的系统优化。三是驱动管理改善。公司去年邀请麦肯锡公司对公司产、供、销等环节进行全面梳理,加强了内部管理改革力度,努力向管理要效益。今年一季度,公司实现营收9.97亿元,同比减少了31.11%,归母净利润477.35万元,去年同期亏损9178.1万元,顺利扭亏。

　　收购凯胜园林、协同效应显现。2015年6 ...

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