报告名称：金螳螂(002081)战略合作发力海外 一带一路国际化进程持续推进
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-26
研究机构：安信证券
研究员：夏天
股票名称：金螳螂
股票代码：002081
页数：5
简介：事项：1）公告将公司及全资子公司金螳螂国际持有的澳门金螳螂部分股权转让给濠江裕基有限公司（丙方）、御卓国际有限公司（丁方），转让后金螳螂国际持有45%股权，丙丁方分别持有35%、20%股权。同时丙丁方承诺股权转让完成之日起1 年内，向合资公司提供不低于1 亿元澳币的工程（约合人民币8400 万元）。2）公告收到斯里兰卡一知名酒店的内装中标意向函，项目金额约合人民币3 亿元，同时拟与当地着名建筑工程公司SIERRA 成立合资项目公司，公司暂定投资约500 万美元，持股50%。
战略合作发力海外，国际化进程持续推进。濠江裕基和御卓国际均为BVI控股公司，在澳门及全球业务拥有丰富的资源；SIERRA 为斯里兰卡杰出建筑工程企业，在印度、马尔代夫、卡塔尔、沙特阿拉伯和澳大利亚均设立了分支机构，业务遍布全球。通过联手优秀海外企业，可以将公司的施工、设计、管理优势与战略合作方的业务资源充分结合，迅速扩大该国家/地区的市场份额。公司近年来积极拓展海外市场，以金螳螂国际为平台，在澳门、俄罗斯、中东（迪拜）、塞班、柬埔寨设立了子公司。已公告中标塞班加拉班娱乐度假村项目，中东总督酒店项目、阿比亚Ranches 高尔夫酒店等项目，积累了丰富的海外项目经验，充分把握一带一路国家战略，有望形成新的业绩增长点。
公装家装稳步增长。旅游酒店、央企合作及海外订单驱动今年公装订单稳步增长（预计全年增长20%）。家装业务方面，根据官网消息，7 月北京、天津等10 家直营店同步开业，目前已开店33 家，大概率完成全年50 家直营店落地目标，预计今明年签约10/30 亿。中报业绩预增0-20%，考虑到去年四季度业绩基数极低，预计全年业绩增长10-15%。
体育“十三五”规划催生政策红利，金螳螂与阿里体育合作布局体育产业正当时。体育“十三五”规划近期正式发布，从政策层面大力支持体育场馆多元化开发。公司与阿里体育合作未来拟发百亿基金布局体育产业，预计未来重点抓前端赛事IP 资源与后端场馆资源两个环节，通过对低效率场馆植入赛事IP、及大数据引流，聚集人流，提升场馆运营效率以及带动周边商业，打造城市体育消费生态圈。公司与合作方计划投资100 座城市多家场馆，以及周边体育文化商业。公司将不仅参与场馆建设，还将透过合资公司及基金平台参与到整个体育产业连上下游布局，有力推动公司从2B 向2C、从工程向消费服务战略转型。我们认为公司与阿里体育的强强联合必将具有强大执行力，有望在体育产业民营竞争者中脱颖而出，预计随着未来进度不断推进，市场将逐渐认识公司布局体育产业的商业模式和投资逻辑，驱动估值不断提升。
投资建议：我们预计公司2016/2017/2018 年EPS 分别为0.69/0.80/0.91元。公司2016 年估值仅15 倍PE，显着低于同业公司，与阿里体育合作后续进度推进将驱动估值不断提升。维持目标价17.25 元（2016 年25 倍PE），买入-A 评级。
风险提示：宏观经济下行风险，转型进度不及预期风险。

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