报告摘要：

　　下半年经济工作主线依然是5 月9 日第三次“权威人士”专访所确定的基本基调，逆周期政策已经钝化。7 月26 日的政治局会议强调“实施适度扩大总需求、坚定不移推进供给侧结构性改革、引导良好发展预期的组合政策”，这三点其实就是5 月9 日权威人士专访中所提到的宏观政策的“三个要求”，一字未变。可能有人会将“适度扩大总需求”错误地朝更具扩张性的政策去理解，但认真阅读权威人士专访就可知道，它的语境是“需求侧起着为解决主要矛盾营造环境的作用，投资扩张只能适度，不能过度，决不可越俎代庖、主次不分”。可以作为旁证的是，7 月26 日新华社发布经济形势述评，称要“稳住宏观政策，不能自乱阵脚搞强刺激，否则功五一篑、后患无穷”。

　　“宽财政稳货币”的政策导向不变，在流动性陷阱的背景下，财政政策将更注重基建投资和降费减税。“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”意味着“宽财政稳货币”

　　的思路不变。政策拿捏的基本标准是什么？“把握好重点、节奏、力度，为供给侧结构性改革营造良好宏观环境”这句提供了补充解释，这句也是我们理解政策思路的一条逻辑主线。供给侧改革一则需要经 ...

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