一、思考利率汇率的两个背景

　　谢谢扑克百家的邀请，也谢谢各位群友，谢谢大家在这么热的天气里听我分享。今天给大家讲的是利率、汇率，其实就是货币政策的动向和未来空间的问题。

　　在讲这个问题之前我先说明两个背景。第一个背景是对当前中国宏观经济走势的看法，第二个背景是说现在对稳健货币政策基调的看法。

　　第一个背景：当前中国经济处于什么样的位置？

　　我的总体判断是，对中国经济本身不乐观，但对下半年的中国经济数据不悲观，而且我认为，下半年中国经济可能是从“探底”走向“筑底”的过程。上半年GDP增速是6.7%，下半年6.6%应该没有太大的问题。做这样的判断主要有三个理由：第一个理由是，还会有一个适度甚至加码的财政刺激。因为在私人部门不加杠杆的情况下，对于政府部门加杠杆是存在共识的。这从楼部长之前说的，“政府可以适度加杠杆，为了社会更好的去杠杆”就可以看出来。而且从财政与货币政策搭配上来说，今年的基调基本上也是货币政策配合，财政政策发力。大家现在看得比较清楚的是，货币政策的边际空间已经不大了，而财政政策的空间和潜力还是有的。

　　第二个理由就是，去年下半年的G ...

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