中信证券

　　全国第三大城市商业银行，十家中小城商行合并成立。江苏银行是我国第三大城市商业银行，由江苏省内的十家城市商业银行合并重组设立而成，其中无锡、苏州和南通分行资产份额贡献在 7%以上。公司主要股东均为江苏省国有和民营企业，包括江苏信托、凤凰集团、华泰证券等。2015 年末公司总资产规模 1.29 万亿，全年实现营业收入 280 亿，净利润 95 亿，上述指标均在 17 家 A 股上市银行中排名第 15 位。

　　城商行子行业：步入分化期，优质公司具备成长空间。（1）过去记录良好：城商行 2005-2015 年扩张速度较快，总资产/净资产年化复合增速 27%/34%，利润复合增速 35%，均高于行业整体；风险形势基本稳定城商行不良率 1.46%，拨备覆盖率和拨贷比分别为 218%/3.18%，均好于银行业整体数据。（2）现在开始分化：上市城商行无论在业务增长还是风险形势方面均好于非上市银行，但大部分二三线城商行存在利率市场和和信用风险增加的双重压力。（3）未来优质公司仍有成长性，主要依靠：独有的区域优势、率先上市的资本补充和公司治理优势、低基数下的增长优势。

　　公司 ...

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