东吴证券

　　[摘要]

　　事件：

　　1）公司发布2016年中报，上半年营收2.06亿元，同比增长9.91%；归母净利0.17亿元，同比下降8.74%；扣非净利0.15亿元，同比下降19.44%。2）拟为全资子公司同生环境提供不超过2亿的担保。3）拟对不超过0.6亿的闲置募集资金进行现金管理。

　　投资要点：

　　销售稳步增长，利润率有所下降：：1）上半年水处理试剂、氯甲烷、其他业务分别收入1.67、0.19、0.19亿元，同比增长4.50%、-18.12%、429.58%，最严环保法出台以及环保督查组强力监管下下游客户需求提升，带动公司收入稳步增长。2）水处理试剂、氯甲烷、其他业务毛利率分别23.30%、37.99%、7.06%，较上年同期增长-0.37%、-5.48%、-6.96%，公司主要原材料黄磷、顺酐、冰醋酸等价格走低，持续下滑预期下销售价格下跌领先于采购价格，上半年整体成本提升（14.11%）大于销售收入提升（9.91%）。3）销售费用率、管理费用率分别为7.56%、6.69%，较上年增加0.74PCT、-0.63PCT，公司各控股子公司目前处于 ...

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