中泰证券

　　事件：古井贡酒公布2016年半年报，16H1公司实现收入30.45亿元，同比增长12.24%；实现归属于母公司所有者净利润4.31亿元，同比增长13.29%；其中16Q2实现收入12.02亿元，同比增长14.90%，实现归属于母公司所有者净利润0.87亿元，同比增长12.04%。

　　Q2收入环比加速增长，整体业绩符合我们预期。16Q2公司实现收入12.02亿元，同比增长14.90%，环比提高4.33个百分点，Q2收入加速增长主要来自于古井年份原价系列产品（90元以上）提价和销量增加驱动，我们预计16H1中高档酒占比超过70%，省内消费升级推动古井8年销售收入实现翻倍增长。

　　分地区来看，省内收入增长10%以上，省外江苏市场收入增长约15%，浙江市场增长10%左右。16H1公司应收票据达12.70亿元，同比大幅增长135.53%，主要是缓解经销商资金压力增加票据结算比例所致。预收账款达10.59亿元， ...

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