海通证券 于旭辉

　　事件：公司2016 年上半年实现营业收入18.24 亿元（+26.74%）、归属于母公司净利润6788.92 万元（+60.22%）、扣非净利润6171.41 万元（+94.17%）、经营活动现金流量净额-3.19 亿元、EPS 0.13 元/股（+60.25%）。公司利润分配拟以现股本6.28 亿股，每10 股转增3 股。

　　产能释放叠加棉价上涨，收入端量价齐升。上半年，公司营业收入增长26.74%，其中纱线产品实现营收9.78 亿元，同比大幅增长40.61%；坯布面料实现营收5.97 亿元，同比降低1.78%。营收大幅增长源于，一方面，新增纱线产能逐步释放，带来产销量增加；另一方面，棉花价格上涨，带来终端产品价格的提升。

　　棉价顺利传导，毛利率大幅攀升。公司2016 上半年毛利率为19.50%，较上年同期大幅提升4.36 个百分点。其中，纱线毛利率18.17%，（+2.58%）、坯布面料毛利率17.96%（+2.2%）。公司 ...

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