海通证券 丁频

　　中牧股份发布 2016 年中报：上半年公司实现营收 17.54 亿元，下降 16.00%，归属母净利润 1.33 亿元，同比下降 5.66%（单二季度实现收入 8.86 亿元，同比增长 22.31%，归母净利润 5170 万元，同比增长 55.30%，增速加快）。

　　疫苗主业稳健增长，猪瘟-蓝耳二联苗上市值得期待。公司疫苗收入 5.42 亿元，同比增长 8.19%，毛利率 54.71%，同比下降 1.30 个百分点。受到招采政策变化、市场竞争加剧的影响，毛利率略有下滑，但总体来说，由于新建项目产能逐渐释放等因素，公司疫苗主业仍保持良性增长。新品研发方面，公司上半年取得 5 项新兽药证书，且猪瘟-蓝耳二联苗于上市，指导价高达 15.8 元/头份。该产品成功解决了猪瘟和蓝耳的免疫抑制问题，且做到一针两防，加上蓝耳和猪瘟招标取消的政策出 ...

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