核心观点：

1．事件

招商轮船公布2014 年年报，2014 年EPS0.04 元。

2．我们的分析与判断

我们上调公司2015-16 年的盈利预测并维持“推荐”评级。

业绩基本符合预期

招轮2014 年收入增1.4%至26.02 亿元，运量下降22.5%至4134万吨。其中油轮船队运量下降32.2%，散货船队运量下降13.1%。公司Q4 实现毛利1.61 亿元，毛利水平基本与Q1 持平。考虑到Q4 的VLCC 市场TCE 运价水平远高于Q1，公司Q4 的毛利未显著好于Q1的原因在于1）公 ...

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