【2014年年报】

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明

报告期内基金投资策略和运作分析

2014年，我国宏观经济始终笼罩在通货紧缩的阴影下，PPI 连续负增长，一方面源于制造业的产能过剩，另一方面源于国际大宗商品价格的低迷。外围经济体复苏道路曲折，美国经济率先走出低迷，美联储的加息预期又导致了全球资金从新兴经济体向美国回流，强势的美元和中国经济暗淡的前景始终压制着全球大宗商品价格。地缘政治因素也导致了大宗商品价格的黑天鹅事件：西方国家对俄罗斯的制裁导致国际原油价格大幅下滑，而 OPEC 国家的坚持不减产计划，使得全球以页岩气、新能源汽车代表的新兴能源行业前景不明朗。在这种宏观背景下，我国的 GDP 增速没有触底迹象，上市公司 2014 年前三季度财报显示，周期性行业的盈利增速逐季下滑，因此前三季度机构投资者在周期性行业的资金配置较低。2014 年，房地产行业的大周期拐点的趋势被市场认同，尽管针对房地产行业的调控措施在不断放松，但房地产销售增速 ...

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