事件:3月汇丰PMI预览值为49.2(前值50.7),其中产出50.8(前值51.7)。 基本结论 3月汇丰PMI总指数、订单、产出、采购、就业均较2月大幅回落,体现中小企业节后返工迟缓,需求不足。经济波动与政策大概率符合我们预计,降息、降准、财政等稳增长加码措施将有序展开。

此前,2月汇丰预览值回升,我们的解释为工业收缩至低弹性状态,节前赶工行为比较突出所致。待2月28日降息后,汇丰3月1日终值大幅上调,与国内仍处于后节日时期并不相符。 3月汇丰数据中,新增订单与积压订单共下滑3.3个百分点,动能相对不足。我们对前期工业的看法是3、4月有可能波动探底,且目前周期类行业仅体现出弱季节性。故未来稳增长加码,促使2季度中期经济止跌企稳成为双引擎中的必有之意。

具体数据方面:

1、总指数回落至50以下、不及预期。本月汇丰PMI总指数超预期大幅回落1.5个百分点至49.2,为去年5月以来新低,创08年至今历史同期最大跌幅。2月汇丰PMI终值的大幅上修更加验证了我们"节前赶工突出所致"的分析,而本月指数下行则显示了节日影响消失,而 ...

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