目前投行正处于春秋战国时代。在大变革前夕，群雄逐鹿、竞争加剧的态势，令过去9年投行业的集中度一路下滑。这似乎表明，投行领域并不存在常胜将军，无论哪一家投行都尚未获得绝对优势，中国的高盛、大摩仍在培育中。

　　不过，促成投行资源逐步集中的变量已然存在。渐行渐近的注册制将变目前的卖方市场为买方市场，这是承销领域的最大变量，企业上市资源将向有定价和销售能力的券商集中；在并购重组进一步松绑的大背景下，并购重组及资本中介领域的竞争将进一步带来投行格局的变化，有交易撮合能力和金融资源调配能力的投行将会胜出。除此之外，互联网的冲击、国际化扩张均会对既有投行格局产生一定影响。

　　感谢支持本专题调研的证券公司、公募基金、信托公司、财务公司、保险资产管理公司、QFII、私募基金等IPO询价机构，律师事务所、会计师事务所、信用评级等中介机构，上市公司董秘，证券分析师

　　投行的春秋战国时代

　　过去10年，中国投行业务的蛋糕被迅速做大，总融资额和承销收入的增长均呈现出一条漂亮的上升曲线，以超过35%的年化速度增长着（图1、2），俨然一幅超级大牛市的图景。

　　据Wind资讯统计，国内投行的总 ...

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