【2014年年报】

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明

报告期内基金投资策略和运作分析

2014 年全球高收益债券市场投资机会主要在亚洲。从绝对估值来看，由于美联储实施了多年的低息政策，投资者逐年加大在高收益债券的配置寻求收益、投机者也不断加大杠杆进行套息交易，美国高收益债与美国国债的息差维持低位运行。美联储主席耶伦在公开场合对美国高收益债存在泡沫的表态，以及美联储加息时点的逐步明确，给美国高收益债券带来了持续的调整压力。从欧洲的情况来看，由于欧央行负利率政策的实施，以及欧央行行长持续寻求实施 QE 突破的努力，使得目前德国 10 年期债券的收益率也处于低位，而且欧元在同期出现了大幅贬值，因此欧洲债券在价格以及票息方面均对我们的配置意义也不大。

亚洲特别是香港高收益债虽然存在投资机会，但风险也并存，全年出现了两次大级别的调整。

一季度末市场的大调整来自行业基本面的看淡，当时预期非常糟糕，很多海外投资者认为中国的房地产市场和信用市场都会发生极大的风险事件或者崩盘。而当时中国的 PMI 数据、房地产销售以及进出口数据都比较差，再 ...

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