事件：

公司公布2014年年报。报告期内，公司实现营业收入31.81亿元，同比大增81.83%；归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比增加17.16%；实现基本每股收益0.15元。公司分红方案为每10股分配现金股利0.46元（含税）。

投资建议：

公司有望异地扩张，维持“增持”评级。公司房地产业务全部集中在天津，涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。公司自去年开始加大了保障房项目储备力度（涉及代建保障房120万平），目前公司权益建面合计437万平（不考虑1700亩的汉沽河西土地整理项目），可满足公司未来三年开发。在地产调控背景下，公司保持谨慎心态从而使其负债和现金流良好，而每股预收款较高。我们预计，公司2015、2016年EPS分别是0.19和0.24元，对应RNAV是6.66元。截至3月19日，公司收盘于5.19元，对应2015年PE为27.02倍，2016年PE为21.31倍。给予公司RNAV作为其目标价，对应6.66元目标价，维持公司的“增持”评级。

年报分析：

1．2014年，公司房产结转增加推动营收大增82％，而本期没有 ...

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