对于未来短期资金利率的走向，更应该从周期和结构的角度考虑。就周期而言，稳增长明确之下，宽信用水到渠成，对银行间资金面有持续扰动。就结构而言，利率市场化导致银行资产负债结构持续调整和负债端成本居高不下的压力，资金利率易于扭曲。综合来看，在周期和结构双重因素的影响下，未来资金利率水平总体易上难下。

　　资金利率虽然大幅下滑，但其绝对利率水平依然偏高，后续资金利率水平仍有下行空间，但在宽信用和利率市场化的中长期趋势下，资金利率下行空间相对有限，中长期来看，资金利率仍将维持相对偏高水平。经济下行压力确实存在，未来政策仍有宽松空间，但政策方向更倾向宽信用和宽财政，2月财政支出已然发力，经济企稳回升概率增大。一级市场上，机构配置需求明显减弱，对二级市场也有负面影响。在稳增长和宽信用的逻辑下，当前利率水平仍有上行压力，继续建议维持谨慎操作。

　　春节之后，资金利率一直维持相对高位，以R007 为例，春节后三周一直在4.72%-4.96%的区间内波动，与春节前利率水平相差不大。资金供给情况也表现相对较差，从春节后第三周才开始出现好转，资金利率一直维持相对高位，下行幅度相对有限。直至目前，资 ...

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