事件：

1、 业绩：2014年营业收入4629亿元，增长27.6%，归母净利392.8亿元，增长39.5%，基本/稀释EPS 4.93/4.68元；14年底净资产2896亿元，较年初增长58.5%，每股净资产32.56元；净/总投资收益率为5.3%和5%；加权ROE 18.3 %，较去年同期提升1.9个百分点。

2、 价值：寿险新业务价值增长21%，产险综合成本率95.3%，集团内含价值增长30%。

3、 分红：上市以来首次高送转，拟10转10派5元。

主要观点：

1. 净利增速亢奋，业务品质上乘。主要受益于银行业务（净息收入+30%/非息收入+77%）和投资收益（增速+43%）的快速增长，营业收入较去年同期增长27.6%。突出表现在：1) 银行净息差2.57%，较去年同期提升26bps，成本收入比36.33%，较去年同期下降4.44个百分点；2) 财险综合成本率95.21%，较去年同期下降1.86个百分点，其中赔付率下降2.7个百分点至57.7%，主要因为车险保费占比下降58bps至77.3%导致未决赔款准备金计 ...

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