【2014年年报】

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明

报告期内基金投资策略和运作分析

1.宏观经济分析

刚刚过去的 2014 年，主要经济体出现明显分化，各国货币政策也分化明显。美国经济强势复苏趋势延续，就业市场持续改善，通胀先升后降，美联储逐步退出量化宽松，货币政策开始逐步正常化。欧洲经济重新陷入通缩困境，欧央行被迫考虑量化宽松。乌克兰事件引发欧美与俄罗斯关系紧张，对全球经济政治产生一定的扰动和冲击，使得俄罗斯经济蒙受巨大打击。原油价格盘整半年后大幅走低，使得主要产油国经济受到相当的冲击。从国内来看，房地产销售和投资持续下滑拖累固定资产投资增长，消费增长徘徊不前，出口增长乏力，使得总需求不旺，宏观经济下行压力持续存在。受产能过剩、总需求不旺和国际大宗商品价格下跌共同影响，物价持续走低，工业品价格连续通缩，且幅度扩大。金融系统信用扩张动力减弱，全年新增社会融资总量为 16.3 万亿，低于年初目标。央行通过定向和结构性来维持货币供应量总体平稳和引导社会融资成本下行。

从国外具体情况看，欧洲经济重陷通缩泥潭，欧元区通胀由年初 ...

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