[摘要]

　　2014年业绩符合预期工行2014年归属母公司股东净利润2763亿元，同比增长5%，符合我们和市场预期。2014年现金分红比例为33%（2013年为35%）。

　　发展趋势资产质量压力加大，与行业趋势一致。四季度净不良贷款形成率环比上升18bps至0.92%，去年工行共处臵不良贷款1060亿，其中68%通过重组转化和现金收回，2015年预计可以处臵1800亿不良。四季度信用成本环比上升57bp至88bp，拨贷比提升4bp至2.34%。

　　四季度净息差季度环 ...

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