国泰君安认为，随着美元阶段性见顶，世界经济筑底，大宗商品跌入成本线供给收缩。而中东危机的意外助力，大宗商品价格探底反弹正处在黎明前。

　　全球经济和大类轮动：货币牛到股牛到大宗商品筑底反弹

　　2008 年金融危机以来，世界经济和资本市场展现出清晰的轮动线索：

　　第一条是经济复苏从中心到外围的轮动线索：美国英国等核心国家率先走向复苏，欧日筑底并有边际改善迹象，中国以及资源导向型新兴经济体最后走出衰退。这可能是由全球产业分工、创新能力、国际货币地位等决定的。

　　第二条是大类资产的轮动线索：全球货币政策宽松，带动货币市场牛市，短端传导到长端，债券市场牛市。分母利率下降，股票市场牛市。随着经济筑底复苏，债券牛市结束，股票市场从分母驱动转向分子驱动继续牛市，大宗商品价格探底反弹。

　　2. 全球经济正在开启新一轮复苏周期：从中心到外围

　　国际金融危机至今已经 7 年过去了，全球经济或正在掀开新的一页：

　　第一梯队的美国英国通过彻底的 QE 降低利率、繁荣资产价格和恢复私人部门资产负债表，正 ...

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