据报道,国内商业银行将成立子公司发展部分业务,并可能在未来谋求子公司分拆上市。我们认为成立理财、信用卡等子公司在短期内是非常有可能的,而子公司的上市则取决于公司对管理效率的考虑以及监管政策的态度。就目前而言,我们认为这些业务的独立上市蕴含较大的不确定性即便未来可能上市,也需要很长的时间才能成行(两到三年的筹备期)。此外,我们认为目前已有的一些券商、保险公司等独立运营的子公司更有可能在未来几年内率先上市。虽然我们认同银行股估值会因为子公司的上市而获得提振,但是考虑到这些业务规模有限,即便最终上市对估值的提振幅度有限。鉴于市场对盈利水平甚为担忧,今年1季度A、H股市场上银行板块都落后于大市。我们认为银行的弱势仍将持续一段时间,重申对银行板块中立评级。

主要观点.

通常而言大部分资产 ...

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