货币利率居高不下。15年以来货币利率持续高企,目前R007、R001均位于过去一年以来的最高点,但历年3月均是货币利率最低点,15年的资金偏紧程度超出预期。

流动性缘何偏紧?

热钱流出短期缓解,贬值冲击效应减弱。导致流动性偏紧的第一个可能原因是资金流出。但15年2月外汇占款由负转正,意味着热钱流出短期缓解。3月以来美元指数见顶回落,人民币由贬转升,贬值对流动性的冲击应已减弱,难以解释利率居高不下。

宽松货币政策未停,回购利率持续下调。资金偏紧是否由于政策未松?15年以来,短短3个月之内已有一次降准、一次降息,宽松货币政策态度明确无疑。且3月以来央行已3次下调7天逆回购招标利率从3.85%至3.55%,但未能引导货币利率下行。

金融机构超储充足, ...

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