3月份债市调整幅度超出市场预期，虽然经济基本面利多债市，但供给压力、资金成本居高不下以及股市繁荣对资金的分流使得债市收益率持续上行。展望后市，受政策托底经济、IPO持续扩容、供需矛盾以及货币政策中性等影响，债市的调整压力尚未解除。

　　目前，债市近忧主要来自供给面的压力。今年财政赤字扩大，新增国债规模增加，地方债规模超出市场预期的1.6万亿，政策性金融债的供给规模较2014年也将明显增加。同时，从一季度的发行情况看，国债的供给压力将集中在二、三季度。而在如此高规模的供给压力下，需求并未有效改善，相反较往年有明显的萎缩。主要表现为：首先，城投债转化为地方债之后，收益率下降幅度明显，原先该部分的投资需求无法成为地方债的有效投资主体；其次，商业银行存款流失严重，资产增长乏力，对利率债的新增需求极为有限。

　　债券供需矛盾的表象，就是一级市场对二级市场的带动效应明显增强，同时一旦有 ...

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