PMI小幅回升，经济企稳基础尚不稳固：3月份中采PMI为50.1，季节性小幅改善，与汇丰PMI有所背离。生产有所扩张，新订单略有下滑。生产指数上升，新订单及新出口订单稍有下滑，在手订单略有上涨。原材料库存稍有下滑，产成品库存有所扩张。从库存周期来看，产成品仍处于被动加库存的状态，原材料库存则出现小幅收缩，可以看到虽然近期财政政策有逐渐发力的预期存在，微观企业经营仍十分谨慎，库存周期暗示经济的企稳仍需时间。原材料购进价格指数及进口指数有所回升。美联储鸽派言论推动大宗商品价格短期出现反弹，金融属性而非需求改善是主因，进口指数亦因原材料购进价格的回升而有所改善，主因可能并非国内需求出现显著改善。一季度经济仍呈下行趋势，短期内PMI等数据的改善预示经济下行有一定改善，但目前而言经济企稳的基础尚不稳固，二季度在财政基建、地产等部门政策的发力下，经济或将迎来短周期见底企稳。

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