东北证券

　　东北证券发布投资策略报告，指出A股市场以估值驱动为主，中期内资金价格难以有进一步的大回落；市场较为亢奋、波动也将较大。指数在过度亢奋的情形推动下，存在进一步上行10%左右的可能，但更需防范引发市场回撤的风险、牛市回撤幅度一般在10-20%。

　　报告摘要：

　　经济数据依然疲弱、稳增长政策频出，货币政策稳中有松、改革深化预期强烈。再配置的资金源、金融创新的资金渠，助推了改革牛的牛气。房地产量价回落、无风险收益率稳中趋降，催化家庭财产的再配置以及信用交易、互联网金融等金融创新进一步加剧了市场热度，财富效应为资本市场带来的巨额增量，促使广义权益类资产收益率在大类资产中遥遥领先，股票的二级市场价格大涨。

　　目前牛市已经完成了估值的修复、并已经进入了估值的膨胀阶段。从量化指标看，根据估值、换手率、开户数以及证券化率等指标，目前A股市场已经处于估值膨胀的中后期；类似 ...

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