业绩符合预期。2014年公司收入14.5亿元，YOY 20.5%，股东净利润2.8亿元，YOY 52.1%，扣非净利润YOY 55.3%，EPS 0.27元，符合公司公告的50%~60%净利润增速区间和我们的预测。如果剔除股权激励分摊费用1300万元，我们测算实际扣非净利润增速61%。销售费率同比大幅下降5.8个百分点，主要是2013年4季度处理了历史积留的销售费用，而2014年销售费用恢复正常，各季度之间分布也更加均衡。单季度来看，Q4收入同比增长24.4%，高于前3季度，单季度净利润6000万元，终于改变了过去6年每年Q4经营净利润亏损的局面，表明公司内部运营已经正常化。母公司收入和净利润分别同比增长22.1%和49.1%。分配方案：每10股分红2元（含税），送1股。

胰岛素总收入11.3亿元，同比增长25.5%。其中，国内制剂销售10.6亿元，同比增长22.8%，符合我们之前预期；出口7100万元，同比增长86%，胰岛素原料药车间2013年9月通过欧盟认证，大大提升了公司出口的竞争力。胰岛素毛利率同比下降1.4个百分点，主要原因是原料药比重提升而毛利率较低。目前多个省份 ...

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