万马股份(002276)

　　高分子材料拉动收入增长，净利润增速低于收入源于产品结构变动。2014 年，公司高分子材料收入实现32.03%的快速增长，成为拉动收入增长的主要原因。净利润增速低于收入，源于贸易业务于2014 年首度实现6.54 亿元的收入，该业务毛利率较低，为1.05%。

　　高分子材料：业绩高增长，产品、管理模式亮点颇多。2014 年，公司高分子材料收入12.88 亿元，同比增32.03%；毛利率15.62%，同比增1.65 个百分点。万马高分子的低烟无卤线缆料实现快速增长，特种PVC电缆料成功进入汽车线行业。管理模式上，万马高分子导入事业合伙人制度，按产品进行事业部制考核，更大程度激发团队的产品研发、市场拓展积极性。

　　其他：电力、通信收入较为平稳，贸易首度实现收入。2014 年，公司电力产品（包括充电设备）收入33.07 亿元，同比增2.51%；毛利率15.46%，同比增1.21 个百分点。通信线缆收入5.83 亿元，同比降9.26%；毛利率23.28%，同比增1.75 个百分点。贸易等业务主体为香港骐骥，首度实现收入6.54 亿元，毛利率1.05%。

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