当前国内经济仍在"磨底"过程中，上游工业品价格难言见底，工业企业利润也没改善，企业加杠杆意愿不足。制造业去库存、去产能和去杠杆压力犹存。二季度经济能否企稳高度依赖基建托底政策，后续再寄望地产投资接力，这是今年的节奏。基建的托底角色决定了其仍然只会是点到即止，因此二季度基本面难以出现大反转，对债市的压力有限。基本面的拐点取决于后期地产投资回升和制造业调整升级后重新释放的活力。

　　在降低融资成本任务下，央行不会坐视供给冲击下无风险利率飙升，继续降准或扩大MLF等工具定向输送给银行流动性，鼓励银行购买消化地方债是大概率事件。

　　国债后市面临很大的不确定性，因其收益率较为劣势，配置上不如免税后的地方债，投机 ...

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