截至去年12月底，沪深两市总市值突破37万亿元，短短四个月时间市值增长10万亿元，市场挤泡沫的味道越来越浓。同期，股指期货上涨近千点，各个合约大幅升水，远月1506合约最高升水近300点。考虑到未来的股票分红，期指表现称得上"疯牛"行情。没有只涨不退的潮水，投资者需要警惕期指大幅上涨后的剧烈波动。　

　　做多动能有衰竭迹象　

　　本轮上涨背后的投资者跟风效应明显。除了开户数激增之外，杠杆推动作用比较明显，两市融资余额四个月增长近5000亿元，余额超过1万亿元。这意味着投资者一年下来需要支付超过800亿元的利息费用，同期红利率才3%左右，即300亿元的红利，另外还需要股票5%以上的涨幅才能抵消掉利息费用的损失。这在过去四个月是可行的，但投资者一旦发现盈亏不相抵，去杠杆将成为主基调，到时将出现股市"踩踏"事故。反过来看，如果股票真有8%以上的收益，实业投资将会大幅减少，进而影响实体经济的健康 ...

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