自1月30日沪铜文华指数创下38890元/吨的低点后，随着4月步入尾声，沪铜已经反弹了接近3个月。笔者认为，沪铜的本轮反弹已经基本结束，依旧延续前期

观点：反弹过后，下跌将依旧是沪铜价格走势的长期归宿。预计2015年6月底之前，沪铜跌破3.5万元的可能性较大 。

一、融资铜需求或将明显下滑

融资铜在国内的精铜进口及内贸当中，扮演着相当重要的角色。从近期的一系列相关因素来看，融资铜的需求可能会有所下滑。首先，从去年底开始，我国央行实施了一系列的货币宽松政

策，而且这一宽松倾向有继续延续乃至强化的趋势，这将明显降低我国实体经济的融资成本；同时，伴随着海外美元利率的逐步回升，国内外利差缩小，利用铜贸易进行融资的重要动力被釜底抽

薪。从去年三、四季度开始，央行先后推出增加了MLF、PSL等新型基础货币投放工具，以应对中长期流动性的紧张。这些工具推出的另一个背景，便是我国外汇占款的持续减少，导致过去数年主

要的基础货币投放渠道逐步缩窄。根据昨日(4月21日)我国央行发布的数据计算，中国3月份外汇占款减少人民币1,565亿元(约合252亿美元)。这与2月份外 ...

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