【2015年一季报】

报告期内基金的投资策略和运作分析

2015年一季度,经济增长依然低于预期。1-2月工业增加值同比增长6.8%,创下2009年以来新低,过去驱动中国经济增长的三个引擎,出口、房地产和地方政府主导的基建投资正在全面熄火。过去寄身于开发商、地方基建投资和出口的企业正面临着产能过剩,未来将承受去库存、去杠杆和去产能的风险。投资增速持续回落,新经济增长动能青黄不接。土地出让金累计增速及房屋新开工面积的下滑预示后续房地产投资增速仍将继续下滑,从而拖累经济。受春节因素干扰,3月份PMI下跌,物价方面,一季度CPI可能形成2014-2015年的底部,未来逐季回升概率增加,但总体无虞。美联储暂缓加息为我国调整争取了一定时间,但人民币汇率相对非美货币升值对经济基本面冲击未来会有所显现。在此背景下,国内货币政策从预期宽松落地正在逐步加强至全面宽松预期。从央行去年四季度货币政策执行报告看,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.77%,较上季度下降0.2%,较年初下降0.42%,且贷款上浮比率有所下降,融资成本高企的问题看似缓解。货币流动性数据方面,社会融资余 ...

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