转型阵痛期，费用侵占利润

2014年公司实现收入12.9 亿元，同比增长26.29%，归属于上市公司股东的净利润0.94 亿元，同比下降21.88%，扣非后下降18.81%。其中四季度单季净利润734万元，同比下降82.3%。2015年第一季度实现收入3.02 亿元，同比增长21.13%；归属于上市公司股东的净利润为0.24亿元，同比增长10.65%，一季报的利润增幅主要来自所得税的同比减少。

期间费用率大幅增加是利润增速不达预期的主要原因。由于公司处于品质领先到品牌领先的转型期，围绕“科学睡眠领导者”的品牌定位，加大了市场推广力度，在央视、机场等媒体进行大规模广告投入，再加上门店新形象改造、电子商务与O2O等多渠道扩张，导致14年费用大幅攀升，其中销售费用同比增长65%、管理费用同比增长36%。不过从海外床垫巨头泰普尔+丝涟的历史发展经验来看营销费用投入始终是驱 ...

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