2015年以外围股市普跌，A股大涨开局，国内基建托底力度加大，货币政策放松是主要利多因素。需注意的是，国内GDP调降至7%，可能推迟央行降准降息时点，并削弱宽松空间，同时理财和债券回购新规及房地产下行提升市场信用违约风险。综合看，短期国内经济下行压力仍存，央行政策处于两难境地，关注四季度GDP数据超预期的可能。

　　国内12月官方制造业PMI继续回落，创年内新低，但仍略高于临界点。大型企业景气度远高于中小型企业，经济下行中融资难融资贵问题加剧中小企业生存困境。新订单降幅高于生产指数，但出口订单回升，内弱外强格局延续；原材料库存和新订单下降显示企业产成品库存上升属于被动增加。

　　PMI低迷表明国内经济下行 ...

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