报告名称：东富龙(300171)2014年年报及2015年一季报点评：业绩增速提升 经营进取 看好公司成长
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-26
研究机构：招商证券
研究员：徐列海,李珊珊,张同,李勇剑
股票名称：东富龙
股票代码：300171
页数：5
简介：14 年利润增长符合预期：14 年分别实现收入、净利润12.6 亿元和3.35 亿元，同比分别增长23.3%和25.9%，实现EPS 1.06 元符合预期，每股经营净现金0.17 元，主要是由于存货增加较多。4 季度取得高新技术资质，所得税率统一调整，单季度利润大幅增长接近100%；拟每10 股转增10 股、派现5 元。
14 年分产品来看：冻干机、冻干系统及其他制药装备实现收入3.1 亿元、6.4亿元和1.4 亿元，同比分别增长42%、23%和79%，其中冻干产品毛利率稳步提升；国内、外市场实现收入11.5 亿元和1 亿元，分别增长25%和5%；
15 年Q 1 净利润略超预期：1 季度分别实现收入、净利润3.9 亿元和1 亿元，同比分别增长30%和48.5%，实现EPS 0.32 元，接近20~50%的盈利预测区间上端；由于14 年Q1 未取得高新企业资质，所得税率暂按25%计提，15年税率同比大幅下降8.6 个百分点，扣除税率因素影响，净利润同比增长约35%，利润增速显著提升；利润增速的提升主要是由于收入增速提升；
拟使用超募资金5 亿元设立东富龙医疗，完善医疗器械和精准医疗布局：医疗器械方面将投入3 亿元，用于已投资的典范医疗、建中医疗股权的基础上，会继续寻找合适的项目进行控股、参股投资，快速形成医疗器械产业群；医疗技术方面将投入2 亿元，围绕精准医疗，主要投向基因测序与大数据分析、分子诊断技术与平台以及免疫细胞治疗技术产品与服务3 个方向；公司预计到2020 年，这两个产业将形成10 亿元收入、1 亿净利润；
发力制药工业4.0：拟将东富龙信息更名为东富龙智能，并增资9000 万元，聚焦于制药装备的自动化、信息化、智能化发展趋势的研究和开发，打造制药工业4.0 智慧工厂，真正做到自动化和信息化的高度融合；
业绩预测及投资评级：预计15~17 年净利润同比分别增长32%、27%和25%，EPS 1.4 元、1.78 元和2.21 元；公司机制到位，账上现金充沛，后续有外延并购预期；同时积极推进制药装备、工程升级，引领中国制药装备工业4.0，维持 “强烈推荐-A”评级；
风险提示：外延并购后的内部整合。

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