宜昌人福为代表的众多医药工业企业具备较高的壁垒优势,2015 年将回归到较快的增长轨道。2014 年是人福医药的医药工业业务的营销调整年,导致有较高政策性壁垒和行业饱和度较低的宜昌人福仅实现了6.17%的营收增长和3.08%的利润增长。随着营销调整到位,以及多科室推广和终端渠道下沉的完成,众多医药工业企业将恢复较快的增长速度。

　　人福医药擅长外延发展,预计将在医疗服务、海外业务、医药商业等方面逐步展开并购。人福医药众多优质的子公司宜昌人福、中原瑞德、北京医疗等等都是通过并购获得。2014 年年报公告有15 亿货币资金,此次非公开发行募集25 亿资金,同时4 月25 日公告发行不超过30 亿的短期融资券。融资完成之后,人福医药将拥有65-70 亿的货币资金,我们判断将在医疗服务、海外业务等方向完成一系列并购。

　　盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017 年收入100.13、125.17、157.71 亿元,同比增长42.0%、25.0%、26.0%;归属上市公司股东净利润5.98、7.53、9.45 亿元,同比增长32.45%、25.87%、25.53%,对应EPS 为 ...

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