蒙发利:自主品牌趋势良好,1Q15淡季盈利

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司

　　核心观点:

　　蒙发利发布2014年报及1Q15季报。

　　蒙发利2014年实现收入28.1亿元(YoY26%),净利润1.40亿元(YoY34%),如扣除收购的OGAWA国际并表影响,2014年收入为23.4亿元(YoY5%),净利润1.37亿元(YoY31%)。1Q15业绩口径可比:公司实现营业收入5.6亿元(YoY4%),净利润161万元(YoY119%),实现盈利。公司公布2014年利润分配预案:每10股派发股利1元(含税)并转增5股。

　　自主品牌发展趋势良好,毛利率大幅提升。

　　2014年公司自主品牌收入占比达34%,其中OGAWA国内收入为3.4亿元(YoY43%),门店增加161家至381家;OGAWA国际收入为4.7亿元。COZZIA实现收入1.2亿元(YoY65%),FUJIMEDIC规模尚小。2014年综合毛利率提高10.4个百分点,其中出口毛利率提高12.2个百分点,原因是公司收购OGAWA国际获得品牌,且海外直营店以终端价计算;内销毛利 ...

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