近期传出中国将仿照欧央行推行LTRO（长期再融资操作）而对冲地方债发行的流动性压力。尽管中欧货币政策目的不尽相同，中国官方也并未澄清这一假说，但他山之石自有价值，何妨一探究竟？

　　“对中国而言，LTRO的设想相当于期限更长的MLF（中期借贷便利），抵押品是地方债。而一些外媒所说的新一轮QE是不准确的。”民生证券研究院宏观研究员李奇霖对《第一财经日报》记者表示。

　　所谓LTRO是由欧洲银行向欧央行提供合格的抵押物（贷款或成员国国债等），然后获得欧洲央行的相应廉价贷款，借此鼓励银行购买主权债，以压低债券收益，也缓解银行流动性压力。

　　招商证券固定收益研究团队近日撰文指出，LTRO是欧央行四种常用的公开市场操作之一，是投放基础货币的一个重要渠道，通常每月操作1~2次（1个月期或3个月期）。

　　不过，LTRO也有一些非常规操作（主要是期限延长），比如为解决欧洲主权债务危机期间银行业的流动性问题，曾在2011年宣布过两次3年期操作，旨在刺激银行购买主权国债，与中国当前刺激银行购买地方债的设想有一定重合之处。

　　欧洲LTRO借鉴：

　　保持货币流动性支持国债套息

　　通 ...

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