兴发集团(600141)

核心观点：1）15 年磷肥行业持续景气，出口市场需求强劲，磷肥产品价格有望保持高位坚挺，公司磷肥业务满产满销，成本控制趋向合理，预计全年毛利贡献将提升10 个百分点左右；2）公司具有"矿电磷一体化"的循环经济产业结构，资源和成本优势打造公司的核心竞争力；3）15 年公司草甘膦、甘氨酸等新项目预计投产，为公司带来增量收入；4）公司积极布局电子化学品市场，分享电子信息产业向中国转移的"大蛋糕"5）公司PB 仅为1.73 倍，低于磷肥行业的PB 均值3.3 倍，具有估值修复空间；且在所有的磷肥企业中，从年初至今公司股价涨幅仅5.71%，远低于行业内平均涨幅45.29%，未来有一定的补涨需求。

15 年磷肥全球产能下降，旺季关税降幅超70%、海外需求强劲，磷肥出口市场繁荣，在中性预计下，出口总量将增长21.9%，磷肥价格维持高位，预计全年二铵平均价格将比14 年高150 元/吨左右。公司磷肥业务满产满销，成本控制趋向合理，一季度营收增长20.7%，净利润增长49.5%，主要来源于磷肥业务盈利能力的大幅提升，预 ...

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