经济下行压力增加，政府对于"慢牛"的希冀基调不变，这是机构在连续三天下跌背景下依旧"任性"看多的原因。眼下，基建投资开始发力，房地产有企稳迹象，这将对冲经济下滑的压力。此时此刻，股市要想继续为稳增长作贡献，就必须先控制风险。政策基调微妙调整势在必行。

　 □李宇嘉

　 沪深股市在连拉三根大阴线，累计跌幅达到8.2%后，又连续走出上升行情，连续两个交易日的升幅达7%，股指显然并没有改变继续"走牛"的轨迹。看各方的评述，机构普遍认为，恐高压力叠加巨大获利盘，加上收紧"两融"和伞形信托这两记"重磅炸药"，中期调整是必然的。但是，股市基本面没有改变，整装待发后将迎来"慢牛"行情。

　 舆论基调已转向了"提示风险、降低杠杆、宣传慢牛"，但"呵护"的初衷不改。更重要的是，驱动本轮牛市的最大动力--资金杠杆，并不是要被消除，而是要控制，这意味着尽管原来动辄10倍以上的杠杆不可行了，但2倍以上的杠杆还是可行的。退一步讲，没有杠 ...

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