由于经济数据低迷、流动性充裕和地方债存量置换新政的影响，本周国债现货收益率曲线呈现陡峭化下行，国债期货也有较大幅度反弹。我们认为国债期货反弹有望继续，往上仍有空间。

　　具体来看，一是经济数据低迷，下行压力大。5月13日，国家统计局公布了4月份固定资产投资、工业增加值和社会消费品零售总额。其中1-4月份，全国固定资产投资同比名义增长12%，创4年来的新低；4月份工业增加值同比增速5.9%，较3月份增加0.3个百分点，但仍处于低位，低于市场预期。4月份社会消费品零售总额22387亿元，同比名义增长10%，创2006年3月份以来的新低。此前公布的进出口数据也同样低迷，不难发现在拉动我国经济增长的三驾马车中，不论是投资、消费还是出口，均显示出对经济的驱动力在减弱，经济的下行压力非常大。工业增加值处于低位，也说明生产势头仍然偏弱，结合4月份PPI负增长环比扩大，表明生产领域的通缩还在加剧。总之，数据显示经济低迷，这对国债期货的价格有支撑作用。

　　二是流动性充裕，宽松货币政策有望延续。从去年11月起，我 ...

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